蔚小理，港股市值全员跌破千亿

巅峰时期，理想汽车港股市值一度超过3000亿港元；蔚来和小鹏也均在2000亿港元以上徘徊。而如今，三家车企的市值合计甚至不及理想汽车巅峰时期的体量。

并称为“蔚小理”的三家中国新势力车企，在港股市值上集体失守千亿港元。

6月26日港股开盘，理想汽车股价一度下探至45.94港元，对应总市值跌破千港元大关。而在此之前，蔚来汽车(09866.hk)和小鹏集团(09868.hk)的港股市值也于今年年初、中旬先后跌破。

回望过去几年，蔚小理从美股回归港股二次上市时，千亿市值曾是标配。

巅峰时期，理想汽车港股市值一度超过3000亿港元；蔚来和小鹏也均在2000亿港元以上徘徊。而如今，三家车企的市值合计甚至不及理想汽车巅峰时期的体量。

市值的蒸发，既是资本市场对新能源汽车行业整体估值泡沫的出清，也折射出这三家企业在销量增长、盈利能力和技术路线上面临的结构性挑战。

不过，作为新势力当中的头部企业，三家车企并没有停止前进的步伐，各自在产品发布、技术布局和战略方向上动作频频。

理想汽车是三者中财务数据相对稳健的一家。今年一季度，理想汽车营收230亿元；季末现金储备943亿元，连续10个季度保持千亿元左右的资金规模。

今年一季度，理想汽车录得净亏损22.76亿元，主要是主要由于与春节假期相关的季节性因素导致的车辆交付量减少，以及不同产品组合导致的平均售价降低。公司一季度交付95,142辆，同比增长2.5%。近期，理想L系列先后进行焕新上市，或将进一步助推后续销量增长。

值得一提的是，一季度理想汽车研发费用27亿元，同比增长8.3%。公司全年预计研发投入120亿元，其中AI相关占比约50%，同步布局具身智能上半场的自动驾驶与下半场的通用人形机器人。目前，公司人形机器人产品已立项研发。

蔚来今年一季度再次盈利，实现经营利润6,680万元，连续两个季度盈利。据悉，2025年第四季度，蔚来经营利润为12.5亿元，实现公司首次季度盈利，这也是蔚来创立11年来首次录得单季度经调整经营利润。

蔚来一季度总营收255.3亿元，同比增长112.2%；毛利总额48.6亿元，同比增长428.4%；一季度公司综合毛利率19.0%，创四年来新高；整车毛利率18.8%，连续四个季度环比增长，创四年来新高；其他销售毛利率20.6%，创四年来新高。

产品层面，蔚来ES9自5月28日开启交付以来，历时30天完成第10000台新车交付，刷新了中国50万级高端纯电车型交付破万的最快纪录。在补能基础设施建设上，蔚来已建成充换电站超过9000座，2026年全年计划新建超过1000座换电站，年底总数突破4600座。蔚来创始人李斌明确表示，短期内不追求单站盈利，将持续超前投入加速网络布局。

小鹏集团亏损相对有所扩大，公司第一季度营收为130.3亿元，同比下滑17.6%，环比下滑41.4%。净亏损为17.8亿元，与2025年第一季度相比亏损扩大169.7%，而去年四季度小鹏集团实现净利润3.8亿元，由盈转亏。

毛利方面，一季度小鹏集团毛利率为20.6%，高于2025年同期的15.6%，低于2025年第四季度的21.3%。公司期末在手现金为420.9亿元。

研发方面，一季度小鹏集团的研发开支达到29.1亿元，同比增长46.8%，主要是扩充产品组合以支持未来增长，与新车型及AI相关技术开发相关的开支增加。