国泰君安证券：光伏行业高景气，EVA/POE迎接新机遇

由于地缘政治风险，能源价格上涨，海外高电价持续，光伏技术进步加速经济和转换效率提升，带动光伏装机持续超预期光伏产业的高度繁荣带动了光伏薄膜核心材料EVA和POE的需求推荐:①光伏级EVA供应商:东方洪升，联鸿新科SZ)，荣盛石化(行情002493，诊断)(002493

光伏成为最具竞争力的可再生能源，全球装机容量有望继续高速增长:在能源安全问题凸显和技术进步的推动下，光伏成为最具竞争力的可再生能源，未来五年光伏装机容量有望继续高速增长根据全球可再生能源机构的预测，全球光伏发电占比有望从2021年的5%提升至2030年的13%BNEF预测，2040年34%的发电量将来自光伏发电据中国光伏行业协会预测，2025/2030年全球光伏装机容量有望达到330GW/366GW，2025/2030年国内光伏装机容量有望达到105GW/128GW

光伏需求旺盛带动光伏膜需求，EVA有望迎接2~3年的高景气:光伏封装膜是光伏组件的核心材料，光伏组件成本约占3%~4%级EVA作为光伏薄膜的主要上游材料，进口依存度较高根据我们的测算，2021年国内对光伏级EVA的需求为68.8万吨，而国内光伏级EVA的有效产能仅为28万吨，供应缺口为40.8万吨光伏产业链90%以上的产能由中国供应，受益于全球光伏需求的持续高增长我们预计2022/2023年用于光伏薄膜的光伏级EVA为103.1/132.6万吨但受到生产进度，产能攀升，技术验证等综合因素的制约，理想情况下，2022/2023年国内光伏EVA产能可达603/81.5万吨全球范围内，光伏级EVA供应量上限为109.1/130.3万吨光伏级EVA供应仍处于供需紧平衡状态，预计光伏级EVA价格将维持高位

光伏膜开启POE下游应用，国产化进程正在突破:POE是一种高性能聚烯烃热塑性弹性体，是EVA外层光伏膜的另一关键上游材料POE在PID电阻，电阻率，水蒸气阻隔率等方面优于EVA受益于光伏双面双玻璃组件普及率的提高，N型电池的大功率发展，POE膜的应用比例逐渐上升目前全球POE产能约100万吨，技术高度集中在陶氏化学，埃克森美孚，三井化学，LG等海外公司伴随着万华化工(行情600309，诊断股)和北化所在POE关键技术上的突破，POE国产化有望提速

风险:光伏调度低于预期导致EVA价格下跌的风险，POE国产化突破低于预期的风险。