桃李面包靠不住东北

短期面包已经不好卖了。

李涛面包昨天披露了2022年的业绩报告这家东北企业至今仍未走出增收难，盈利难的阴霾，但业绩较上年有所放缓并继续扩张

疫情，成本上升，汇兑理财收入减少成为公司业绩失速的主要原因可是，这只是表面因素自2015年上市以来，公司在全国各地迅速扩大产能，业绩增速持续下滑直到2021年，归母净利润首次出现负增长

作为中国包装面包的市场领导者，桃李面包依然保持着市场优势，但最近几年来在对手的围剿下，其疲态远未得到遏制。

这是二代接手后公司遇到的新问题。

业绩进一步下滑

桃李面包也难逃增收增利的魔咒2021年第一个演出档期之后，去年又尝到了苦果

昨日，已披露的业绩快报显示，2022年公司实现营业收入66.86亿元，净利润6.48亿元，同比分别增长5.54%和—15.11%与上年的13.54%相比，业绩下滑幅度进一步扩大

原因很复杂一是来自于成本的增加，主要是疫情，部分地区夏季限电以及终端配送服务的增加，二是部分原材料价格上涨，导致毛利率下降，此外，汇兑收益和理财收益减少，购买商品期货合约也造成投资损失

在去年第一季度，该公司的业务疲软已经显现本季度营业收入同比增长9.43%，归母净利润同比下降2.80%随后，增收不增利的趋势持续，并有愈演愈烈的趋势

事实上，李涛面包目前的业绩疲劳已经为公司的快速扩张埋下了伏笔2015年公司上市后，借助资本，全国各地跑马圈地，远超过去20年的发展速度

在此期间，公司盈利能力持续疲软，毛利率从2016年的36.13%降至2021年的26.28%，2022年前三季度降至23.90%。

根据太平洋证券研究报告，公司在去年第三季度提价4%—5%，以应对成本压力，从而提振盈利能力这也是无奈的办法

本公司主要是短保本面包产品由于保质期短，对化学去除要求高当销售跟不上生产，退货率和折扣率提高时，利润必然受损

在二级市场上，公司股价也表现疲软公开数据显示，2021年和2022年分别下降了20%以上昨日收盘，股价收于15.23元，总市值203.03亿元

东北摊位

中央工厂+批发模式，短期面包产品，成就了桃李面包，公司得以冲出山海关，成为东北少有的消费白马股，走向全国。

2021年，来自东北地区的收入达到28.8亿元，占公司收入的45.46%伴随着公司最近几年来由北向南的快速发展，东北市场的营收占比逐年下降，到2022年6月，已降至42.14%

这不是最重要的从数据上看，来自东北市场的收入增速放缓令人震惊

2015—2019年，东北地区收入增速都在两位数以上，之后戛可是止2020年至2022年上半年，其收入增速分别为5.14%，2.82%，2.04%

虽然在一定时期内，东北市场还能撑起公司的门面，但如果想通过东北实现增长，恐怕不太现实。

短期面包生意，更大的市场在华南无论是人口密度，消费购买力，市场活力，未来的华南市场对公司都非常重要同时也预示着桃李面包最终将与滨宝，美巴肯有一战

当然，相对于目前的东北市场，华南仍然是公司的软肋到2021年，华南地区营业收入为5.09亿元，占公司总收入的8.53%

但是，这并没有打消公司南推的热情去年该公司在佛山拿地，相当于宣传其对华南的野心

在佛山这块占地6万平方米的土地上，公司未来将投资20亿元建设华南生产基地预计面包年生产能力将达到6.8万吨

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