CXO行业逻辑崩了？市场草木皆兵多公司海外建厂应对风险

由于拜登的生物技术行政命令，今天大多数CXO国内企业都倒下了，尤其是那些海外业务比例很高的企业。

但目前行政命令的具体细则还没有出台，很多业内人士还处于观望和持续跟进的状态根据消息显示，白宫计划在周三召开国家生物技术和生物制造计划峰会，届时内阁将宣布一系列新的投资和资源投资措施，并推动拜登的行政命令

多位接受财联社采访的业内人士认为，这一法令短期内对国内CXO企业没有实质性影响，美国即将采取的措施能否有效降低成本，提高企业转移动力才是关键为了规避风险，国内外收入丰厚的外国CXO企业纷纷在海外收购或设厂最终，一切都应该回归CXO企业的价值中长期来看，行业依然乐观，地缘政治风险持续存在可是，中国创新药物的兴起带来的对CXO的强劲需求也不容忽视

恐慌蔓延，市场上草木皆兵。

今天，a股的CRO全线暴跌万得信息CRO指数收跌5.24%，药明康德，凯盈跌停，康龙华成，石爻科技分别收跌13.95%，10.55%，博腾股份接近跌停港股中，医药CRO板块也大幅下跌，无锡生物跌近20%，药明康德跌近17%，康龙华成跌近15%

多家CXO公司向财联社记者回应称，下滑主要与中秋节期间美国的生物技术行政令有关。

日前，美国总统拜登签署了一项行政命令，鼓励美国的生物技术生产和研究，旨在确保我们可以在美国制造我们发明的一切根据消息显示，白宫计划在周三召开国家生物技术和生物制造计划峰会，届时内阁将宣布一系列新的投资和资源投资措施，并推动拜登的行政命令

事实上，这并不是CXO工业第一次因为美国的有关政策而大幅下滑例如，今年2月，由于被美国商务部列入未核实名单，姚明生物股价大幅下跌，带动CXO板块下跌

一位CXO公司人士向金融协会记者直言:整个市场板块总会因为政策产生一些联动反应，以前就是这样，我们也没有办法。

一位医药行业的分析师告诉财联社，今天的暴跌主要是因为投资者对CXO概念股的无知首先，行政命令初步出台，后续如何扶持政策，包括资金，扶持等，还没有更详细的细则，而且还没有明确限制企业在中国的订单

对企业有什么影响。

值得注意的是，在下跌的CXO股票中，泰格药业相当特殊财联社记者以投资者身份从泰格制药了解到，拜登的行政命令对公司没有影响，公司做临床CRO，大部分项目在中国进行海外收入主要来自服务于东南亚的新冠肺炎疫苗公司在美国的收入主要来自美国子公司方达，是在美国注册的公司，不受限制

但恐慌情绪仍将塔格制药拉低，公司股价收盘下跌7.57%正因如此，市场上有观点认为，CXO产业核心逻辑中海外CXO产能继续向中国转移的不确定性在增加

那么，这项行政命令会对国内CXO企业产生什么影响呢。

惠誉评级中国企业研究总监朱妍对财联社表示，从目前来看，这一行政命令的具体措施还要看后续的官方文件，短期内对CDMO没有影响此外，该行政命令并不专门针对中国，因为中国生物制药CDMO企业在全球产业链中并不具有主导地位，其全球市场份额仍然相对有限

财联社记者以投资者的身份从博腾股份证券部了解到:目前行政命令还没有具体的实施细则，至少短期内还没有看到对我们业务有实质性的影响，因为医药制造行业不是一下子可以转的，还涉及很多法律法规。

上述业内人士分析，CXO企业订单粘性大，药企最终还是要看成本。

关于成本问题，糜竺分析，全球生物制药外包需求旺盛的主要原因是很多生物制药公司投资高，规模小，加上跨国制药公司对成本控制和效率提升的重视在这种情况下，CDMO公司，尤其是中国生物CDMO公司，依靠其较大的成本优势，尤其是人力成本，承接了大量的外包制药需求制药公司出于成本考虑，没有动力从事本地生物制药业务，一些CDMO公司在竞争下也没有动力在美国设厂

朱念进一步认为，在美国实现这一愿景相当具有挑战性要实现这一目标，需要提供大量资金支持生物制药基础设施的建设和生产，以降低企业的转移成本，这需要大量的长期资金投入美国会采取哪些具体措施，这些措施能否有效降低生产成本，提高企业转移动力是关键

一位CDMO商界人士告诉财联社，如今产业链是一种良性分工如果全部转移到美国，人才和配套产业链都是问题，对美国来说可能得不偿失

海外业务占比高的海外工厂自救。

这次股价下跌较多的CXO公司都是海外业务较多的公司今年上半年，博滕94%的收入来自国外，格洛里亚近90%的收入来自内地以外药明康德海外业务收入约占80%，石爻科技今年上半年国外收入约占67%，康龙成化65.64%的收入来自北美客户

事实上，由于在中国的CDMO公司服务于更多的外国客户，CXO行业持续面临地缘政治风险，行业内国际化程度较高的公司也采取收购海外资产或在海外建厂的措施，以应对可能的政策风险和客户流失风险。

例如，今年1月和7月，康龙华成先后收购英国克莱姆顿和美国考文垂API基地，进一步布局全球小分子生产服务能力，5月，药明康德h股增持，旨在为全球客户提供可靠的供应链，并在美国，欧洲和新加坡建设新产能，7月19日，药明康德宣布计划在新加坡建立R&D和生产基地，预计未来十年投资20亿新元用于新基地建设，明生物宣布，未来十年计划投资14亿美元在新加坡建设综合CRDMO服务中心，扩大生物药物发现，开发和原液及制剂规模化生产的能力和规模，博腾股份已经在欧洲布局了R&D和生产基地。

朱妍告诉财联社，目前，中国生物制药掌门人CDMO已经采取措施在海外特别是美国设厂，以应对可能的政策风险拥有海外生产基地可以满足客户的本地生产需求同时这些海外生产基地还是有很大的成本优势的，因为把研发工作放在国内商业化生产之前，只在海外生产，可以降低成本我们相信，伴随着风险的逐步加剧，会有更多的CDMO企业进行全球布局，在很多国家特别是美国建设生产基地

医药科技内部人士告诉财联社记者，拜登行政命令公司将密切关注目前，公司生产经营正常近两年公司也在优化市场结构，开拓国内客户，国内营收占比逐步提升该公司在美国有一个R&D中心去年8月，它收购了一个新的R&D站点目前正在扩建工艺开发实验室和GMP千克实验室，用于临床早期的原料药开发和生产，以满足美国当地客户的CMC需求预计明年投入使用该公司还在考虑建造一些备用场地用于试点生产或海外生产基地的可能性

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