商贸零售行业：批零社服行业1Q2022公募基金持仓分析

根据申万行业分类，我们重新调整样本公司，最重要的变化是中国中免从社服划入零售1Q22 基金重仓持股中零售行业处于低配，社服行业维持超配1Q22 基金重仓持股中零售行业比重为1.01%，较4Q21 环比下降0.10pct，零售/A 股市值为1.26%，基金对零售行业持仓处于低配1Q22 基金重仓持股中社服行业比重为0.89%，较4Q21环比下降0.08pct，社服/A 股市值为0.56%，基金对社服行业持仓维持高配 各个细分行业中，除了免税基金持仓比例下降外，其余环比均有不同程度的提升具体从重仓市值及重仓基金数量变化来看:免税:中国中免1Q22 重仓市值为164.2 亿元，环比减少87.7 亿元，重仓基金数量环比减少32 只至159 只酒店/旅游:锦江酒店1Q22 重仓市值为73.1 亿元，环比减少9.3 亿元，重仓基金数量环比增加21 只至72 只，首旅酒店1Q22 重仓市值为19.2 亿元，环比减少2 亿元，重仓基金数量环比增加11 只至33 只，宋城演艺1Q22 重仓市值为15.9亿元，环比减少16.9 亿元，重仓基金数量环比减少11 只至19 只 美妆:1Q22 基金重仓市值最大的是贝泰妮，25.9 亿元，环比增加2.5 亿元，重仓基金数量32 只，其余依次为仁和药业，珀莱雅，上海家化，科思股份等，但基金重仓市值和重仓基金数量环比均有不同程度的下降电商:A 股电商标的以服务商和跨境电商为主，其中星期六1Q22 重仓市值为15.1 亿元，环比增加5.9 亿元，重仓基金数量环比增加1 只至17 只，其余如壹网壹创，安克创新，南极电商的重仓市值和重仓基金数量均环比下降珠宝:市场更为偏好培育钻上游标的，中兵红箭，力量钻石的重仓市值分别为19.6 亿元和5.5 亿元，环比均有较大幅度的加仓，下游品牌中，迪阿股份1Q22 重仓市值维持在2.8 亿元，环比增加1.8 亿元，重仓基金数量环比增加3 只至9只，是珠宝下游品牌中唯一机构增加配置的品种连锁零售:家家悦和鄂武商重仓市值分别为5.4 亿和3.9 亿，其余品种配置比例较低 投资建议短期疫情仍有较大影响，生鲜超市是阶段性的受益板块 中长期我们认为疫后复苏是最为确定的主线，建议投资者沿着三个维度布局:疫后恢复弹性最大的各服务业细分板块，如餐饮，酒店，免税，旅游等，建议布局龙头公司，电商仍然是更高效率的零售业态，快递物流的恢复亦快于线下商业，刚性消费，用户心智强的美妆和珠宝品牌有望穿越周期，也具备更强的抗风险能力 风险提示疫情封控影响，经济疲软需求下降，公司扩张节奏低预期

2021年以来，上证指数和深成指分别上涨86%和-0.38%，中信零售指数上涨0.10%，表现不及上证指数，跑赢深成指。